Azimut diventa anche banca: vediamo i dettagli dell’operazione

Azimut ha annunciato un’importante operazione che prevede la creazione di TNB, una “New Generation Wealth Bank”, attraverso una partnership strategica con FSI. L’accordo rappresenta una trasformazione significativa nel modello di business del gruppo, finalizzata a consolidare la posizione di Azimut come piattaforma globale di gestione patrimoniale e consulenza finanziaria indipendente, combinando le competenze nel wealth management con le funzionalità bancarie digitali.

Dettagli dell’Operazione

Azimut acquisirà inizialmente un istituto bancario operativo con una struttura snella (5-10 dipendenti), da cui saranno esclusi asset non strategici prima dell’acquisizione. Successivamente, Azimut contribuirà con alcune attività selezionate (tra cui parti di Azimut Capital Management & Financial Insurance) al nuovo soggetto TNB, attraverso una scissione parziale. Infine, FSI e altri co-investitori rileveranno l’80,01% del capitale sociale di TNB, lasciando ad Azimut una quota residua del 19,99%.

La transazione ha un valore potenziale complessivo di circa 1,2 miliardi di euro per Azimut, strutturata con 240 milioni di euro pagati subito, fino a 210 milioni di euro differiti e ulteriori earn-out che potrebbero portare il valore totale oltre i 760 milioni di euro. È prevista inoltre una garanzia minima di ricavi pari a 2,4 miliardi di euro distribuita su 12 anni tramite una partnership commerciale a lungo termine con TNB, che potrà essere estesa fino a 40 anni.

Sinergie

La partnership strategica permetterà ad Azimut di sfruttare le sinergie derivanti dalla combinazione tra il proprio modello di gestione patrimoniale e la nuova capacità bancaria di TNB. Azimut beneficerà della distribuzione privilegiata della propria gamma completa di prodotti (fondi comuni, assicurazioni, mandati, mercati privati) attraverso la rete commerciale di TNB, rafforzando significativamente il proprio canale distributivo per almeno 20 anni.

Vantaggi dell’Operazione

• Valorizzazione della partecipazione: Azimut realizza un’importante valorizzazione attraverso la vendita della maggioranza di TNB, monetizzando un asset a multipli superiori rispetto alle proprie quotazioni di mercato attuali (13,4x P/E vs. 9,5x di Azimut).
• Capitalizzazione e remunerazione azionisti: I proventi della cessione (iniziali e potenziali) rafforzano la posizione patrimoniale di Azimut, che potrà utilizzarli per sostenere la crescita organica e inorganica e implementare una politica di dividendi e buyback più generosa.
• Conservazione del valore: Mantenendo una partecipazione del 19,99% in TNB, Azimut resta esposta ai benefici derivanti dalla crescita futura del nuovo istituto bancario digitale, partecipando ai futuri dividendi e ad eventuali ulteriori valorizzazioni del capitale.
• Garanzia di ricavi: La garanzia di ricavi minimi assicura un flusso di cassa prevedibile per Azimut, mitigando il rischio operativo derivante dalla cessione delle attività.

Svantaggi dell’Operazione

• Riduzione immediata degli utili: La deconsolidazione di TNB comporta una diminuzione del 10% circa degli utili netti attuali di Azimut.
• Dipendenza dal partner distributivo: La lunga durata della partnership (almeno 20 anni) implica una forte dipendenza da TNB per la distribuzione dei propri prodotti, con un potenziale rischio operativo qualora il partner distributivo non performi secondo le aspettative.
• Struttura complessa degli earn-out: La valorizzazione potenziale è subordinata al raggiungimento di specifici obiettivi di performance e alla capacità di monetizzare gli earn-out, creando incertezza sui flussi futuri.

Conclusioni

L’operazione con TNB rappresenta un importante passo strategico per Azimut, in grado di migliorare il posizionamento competitivo, generare liquidità immediata e offrire potenziali guadagni futuri. Tuttavia, la struttura complessa dell’operazione e la parziale perdita immediata di redditività impongono un’attenta gestione dei rischi associati, soprattutto in relazione all’esecuzione operativa e alla gestione della partnership con TNB.