Nemetschek (NEKG)

Un’analisi indipendente sulla holding tedesca di software per architettura, ingegneria, costruzione e gestione degli immobili (AEC/O) — una delle poche piattaforme di scala e profittevoli interamente dedicate a una filiera che resta tra le meno digitalizzate a livello globale. Il portafoglio copre progettazione (Graphisoft, Allplan, Vectorworks), flussi di cantiere (Bluebeam, GoCanvas e, da luglio 2026, HCSS) e contenuti 3D (Maxon), con il 95% dei ricavi ormai ricorrente e un margine EBITDA strutturalmente sopra il 30%.

Il report ricostruisce il modello di business, il posizionamento competitivo di fronte ad Autodesk, Trimble e Bentley, la trimestrale di luglio 2026 e i tre nodi che il mercato sta scontando dopo un derating del 34% da inizio anno: la migrazione al modello in abbonamento nel segmento Design (vento contrario fino a tutto il 2027), l’integrazione di HCSS con la quota di minoranza di Thoma Bravo e la questione della tenuta dei modelli a licenza nell’era degli agenti AI. Include lettura dei multipli in prospettiva storica e rispetto ai peer del software di progettazione. Pensato per chi vuole capire se lo sconto dopo il derating rifletta una fragilità strutturale o una fase di transizione.