Nvidia ed il rischio circolare..
Un Investimento da 100 Miliardi di Dollari e un Dubbio Circolare: Cosa si Nasconde Davvero Dietro l’Accordo tra Nvidia e OpenAI?
L’entusiasmo globale per l’intelligenza artificiale ha raggiunto livelli senza precedenti, alimentando una corsa all’innovazione e agli investimenti. Al culmine di questa frenesia si colloca l’annuncio di un accordo da 100 miliardi di dollari tra Nvidia e OpenAI, destinato a finanziare una massiccia espansione dei data center. Tuttavia, al di là dei titoli trionfalistici, questa colossale operazione solleva domande preoccupanti e rivela dinamiche complesse che potrebbero ridefinire il futuro del settore, accendendo i timori di una bolla speculativa.
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1. La Preoccupazione “Circolare”: Nvidia sta Finanziando i Propri Clienti?
Il cuore del dibattito ruota attorno alle cosiddette “preoccupazioni circolari”. Il concetto è semplice: Nvidia, il leader indiscusso nella produzione di chip per l’AI, investe in startup del settore, fornendo loro il capitale che queste stesse aziende utilizzeranno poi per acquistare i suoi costosi processori grafici. Sebbene Nvidia abbia già partecipato a oltre 50 accordi di investimento nel 2024, la dimensione dell’accordo con OpenAI “sembra sminuire tutti gli altri”.
“L’azione alimenterà chiaramente le preoccupazioni ‘circolari’.” – Stacy Rasgon, Bernstein Research
Anticipando queste critiche, Nvidia ha precisato che l’investimento non sarà utilizzato per “acquisti diretti” dei suoi prodotti. Tuttavia, questa distinzione appare più semantica che sostanziale. Finanziare la costruzione di data center che, inevitabilmente, saranno equipaggiati con i suoi chip, raggiunge di fatto lo stesso obiettivo. Nvidia non agisce solo come fornitore, ma contribuisce attivamente a creare e sostenere la domanda per i propri prodotti. Questo solleva un interrogativo fondamentale: se il leader di mercato deve finanziare i propri clienti per sostenere il suo tasso di crescita, il mercato è davvero sano o è un ecosistema artificialmente sostenuto in attesa di un test di realtà?
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2. Il Fantasma della Bolla: Un Rischio Riconosciuto anche dall’Interno
L’accordo ha inevitabilmente “ravvivato i timori di una bolla AI”, con molti analisti che tracciano un parallelo con la bolla delle dot-com di 25 anni fa. La vera anomalia, però, è che la preoccupazione non è solo esterna. Figure chiave come il CEO di OpenAI, Sam Altman, hanno pubblicamente indicato che “le valutazioni di alcune startup di AI potrebbero non avere senso”. Eppure, è lo stesso Altman a sostenere la necessità di investire “trilioni” di dollari in infrastrutture per sostenere lo sviluppo futuro dell’AI. Questo paradosso—riconoscere il rischio di una bolla mentre si chiede di gonfiarla con investimenti senza precedenti—definisce perfettamente la frenesia del momento.
“[…] potrebbe essere emblematico di un ‘comportamento simile a una bolla’.” – Jay Goldberg, Seaport Global Securities
Quando i leader del settore sono consapevoli del rischio speculativo ma si sentono obbligati ad accelerare la spesa per non restare indietro, il timore di una bolla passa da ipotesi esterna a un rischio concreto e sistemico, percepito e alimentato dall’interno.
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3. L’Arma a Doppio Taglio: Crescita Accelerata Oggi, Caduta Amplificata Domani
Questa strategia di investimento aggressivo si configura come un’arma a doppio taglio, un acceleratore che funziona in entrambe le direzioni. Per un’azienda in perdita come OpenAI, questo accordo funziona in modo simile a come i genitori co-firmano un mutuo per un figlio: sblocca l’accesso a un capitale e a una potenza di calcolo che sarebbero altrimenti irraggiungibili. Il dettaglio che OpenAI prevede di noleggiare i processori anziché acquistarli non fa che rafforzare questa dinamica, trasformando una spesa in conto capitale in un flusso di ricavi operativi costante per Nvidia e approfondendo la dipendenza del suo cliente.
Il compromesso è evidente. Come spiega l’analista Jay Goldberg, nei periodi positivi la crescita sarà molto più rapida. Ma il rovescio della medaglia è altrettanto potente: “quando il ciclo cambierà, e cambierà, le cose peggioreranno al ribasso.” Questa dinamica trasforma Nvidia da semplice fornitore a banca centrale della rivoluzione AI, sottoscrivendo la crescita dell’intero ecosistema ma concentrando anche il rischio sistemico di un suo collasso sul proprio bilancio.
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Conclusione: Carburante per la Rivoluzione o un Castello di Carte?
L’accordo tra Nvidia e OpenAI cristallizza la tensione fondamentale che attraversa oggi il mondo dell’intelligenza artificiale: da un lato, una spinta all’innovazione senza precedenti, alimentata da investimenti colossali; dall’altro, il rischio sistemico di una bolla costruita su finanziamenti circolari e valutazioni iperboliche. La domanda cruciale, a cui solo il tempo potrà rispondere, rimane aperta. Stiamo assistendo all’iniezione di capitale necessaria per la prossima grande rivoluzione tecnologica, o alla costruzione del più grande castello di carte nella storia della tecnologia?